香港与中国经贸活动频繁，十九世纪末已有超过半数香港发行的货币在中国流通，港元採用银本位币制，并维持了七十多年。一八六六年后香港停铸一文（或一千）铜币，当时除了一仙铜币以外，所有香港硬币都以白银铸造。至一九三五年以前，硬币在金属成分维持不变，只是随着年代递变而增减重量、扩缩体积、重排文字或更换币面上的英皇肖像。在纸币方面，发钞银行一度由六家，缩减至只有滙丰和渣打，有利银行停止发钞二十年后于一九一二年恢復发钞，发钞银行增至三家。至一九三五年十一月，香港跟随中国放弃银本位币制，成立外匯基金，向公众人士收购白银以换取英镑作为发钞储备。自此，香港硬币不再以白银铸造，并首次出现政府纸币。银行钞票自该年起，正式纳入为香港的法定货币。

战前的香港硬币

在二十世纪上半叶，香港硬币上的英皇肖像有多次转变，包括一九零二年的爱德华七世、一九一九年的乔治五世及一九三七年的乔治六世。一九零五年后二毫停铸，硬币的面额只剩下一仙、五仙、一毫及五毫四种。自一九零五年起，「龙洋」已广泛使用，原来在中国流通的大批香港硬币回流，因此港府暂停订制辅币，并为遏止其贬值而回收。一九三五年港府放弃银本位，香港硬币由白银改用红铜镍合金及镍铸造，并加入「安全边」设计以防伪造。至一九三七年英国贸易银元剔除于法定货币之外，香港硬币统一由港府发行。

战前的香港纸币

自一八九五年港府收紧银行发钞权后，香港一度只有滙丰和渣打两家认可发钞银行。有利银行于一八九二年停止发钞，至一九一二年才重新发行钞票。在二十世纪初，香港钞票经已大量在境外流通，特别是华南地区。从一九二六年起，港钞加入窗口水印的防伪特征。随着一九三五年外匯基金成立，发钞银行须把库存的白银存放于基金内，以换取负债证明书作为发钞凭据。自此发钞银行须向纸币持有人付还等值白银的规定，成为历史陈迹。纸币发行亦不再是银行专利，港府于一九三五年至一九四一年曾发行一元及以下面额的纸辅币。